Unternehmensbewertung & Methoden – So ermitteln Sie den Unternehmenswert

Je nach Bewertungsanlass, Branche und Zielsetzung kommen unterschiedliche Methoden zum Einsatz. Grundsätzlich lassen sich diese in drei übergeordnete Kategorien einteilen: ertragsorientierte, substanzorientierte und marktorientierte Bewertungsverfahren. Diese bilden die Basis jeder fundierten Unternehmensbewertung. Dabei kann ein einzelnes Verfahren zur Anwendung kommen oder eine Kombination aus mehreren Methoden, um ein möglichst realistisches Bild des Unternehmenswertes zu erhalten.

Ertragsorientierte Verfahren

Innerhalb der ertragsorientierten Ansätze gehört das Ertragswertverfahren zu den bekanntesten und am häufigsten angewendeten Methoden zur Unternehmensbewertung. Es zählt zu den sogenannten Gesamtbewertungsverfahren, da es den Wert des gesamten Unternehmens auf Basis seiner zukünftigen Erträge bestimmt. Dabei richtet es sich also konsequent an der Zukunft aus, genauer gesagt an den prognostizierten Überschüssen der kommenden drei bis fünf Jahre, dem sogenannten Detailplanungszeitraum. Hierbei werden Daten der vergangenen Geschäftsjahre, Branchentrends und unternehmensspezifische Faktoren berücksichtigt. Ergänzt wird dieser Zeitraum um den sogenannten Restwert oder die ewige Rente, die den dauerhaft erzielbaren Gewinn abbildet. Aus den geplanten Erträgen wird schließlich der nachhaltige Gewinn abgeleitet, auf dessen Grundlage ein durchschnittlicher Unternehmenswert berechnet wird.

Ein weiterer international verbreiteter ertragsorientierter Ansatz ist die Discounted-Cashflow-Methode. Sie basiert nicht auf dem Gewinn, sondern auf den erwarteten künftigen Cashflows, die mit einem diskontierten Zinssatz auf den heutigen Wert abgezinst werden. Diese Methode erlaubt eine besonders differenzierte Bewertung und bietet sich vor allem für wachstumsstarke Unternehmen an.

Marktorientierte Methoden

Marktorientierte Bewertungsverfahren orientieren sich an realen Transaktionen und Marktpreisen vergleichbarer Unternehmen. Sie ermitteln den Unternehmenswert nicht aus internen Kennzahlen allein, sondern aus dem, was andere Betriebe in ähnlicher Lage am Markt erzielt haben. Eine weit verbreitete und praxisnahe Methode ist dabei das Multiplikatorverfahren. Der Wert ergibt sich hierbei durch die Multiplikation einer betrieblichen Kennzahl mit einem Multiplikator, der aus dem Verhältnis von Kaufpreis zu Kennzahl bei vergleichbaren Unternehmensverkäufen abgeleitet wird und somit die aktuelle Marktlage widerspiegelt.

Besonders geschätzt wird das Verfahren für seine hohe Praxisnähe und einfache Handhabung. Es bietet eine schnelle Einschätzung des Unternehmenswertes und orientiert sich dabei an vergleichbaren Transaktionen innerhalb derselben Branche. Voraussetzung dafür ist jedoch ein ausreichend großer und geeigneter Datensatz. Nur wenn genügend vergleichbare Unternehmenstransaktionen zur Verfügung stehen, lässt sich ein realistischer Multiplikator bestimmen.

Substanzorientierte Ansätze

Liegt der Fokus mehr auf den Aktiva des Unternehmens, bieten sich substanzorientierte Verfahren an. Hier stehen nicht der zukünftige Ertrag und immaterielle Werte, sondern die aktuelle Substanz im Mittelpunkt der Unternehmensbewertung. Konkret werden im Rahmen dieses Verfahrens sämtliche Vermögenswerte des Unternehmens zu ihren aktuellen Verkehrswerten erfasst. Von diesem Gesamtwert werden anschließend die langfristigen Verbindlichkeiten abgezogen, die zur Finanzierung dieser Vermögenswerte dienen. Das Ergebnis ist der sogenannte Substanzwert, also der Wert, den das Unternehmen bei einer fiktiven Veräußerung seiner Bestandteile am Markt erzielen könnte.

• Finanzen: Zentrale Grundlage für eine Unternehmensbewertung bilden finanzielle Kennzahlen wie Umsatz, Gewinn und Cashflow. Diese geben einen ersten Einblick in die wirtschaftliche Stabilität und Leistungsfähigkeit des Unternehmens.
• Markt und Wettbewerb: Das Marktumfeld hat maßgeblichen Einfluss auf den Unternehmenswert. Faktoren wie Wettbewerbssituation, Branchenentwicklung und allgemeine Marktdynamiken beeinflussen den Wert ebenso wie Produktqualität und Marktposition. Eine starke Marke, gute Kundenbewertungen und hohe Sichtbarkeit gelten als wertvolle, immaterielle Vermögenswerte.
• Strategie: Ebenso entscheidend ist die strategische Ausrichtung des Unternehmens sowie das Potenzial für zukünftiges Wachstum durch neue Produkte oder Dienstleistungen. Diese Aspekte können sich für ein Unternehmen positiv auf die Bewertung auswirken.
• Struktur: Weitere Einflussgrößen sind rechtliche und steuerliche Rahmenbedingungen, die den Unternehmensstandort betreffen, sowie logistische Aspekte wie Infrastruktur und Erreichbarkeit. Nicht zuletzt tragen auch die interne Organisation durch qualifiziertes Personal und stabile Prozesse zum langfristigen Erfolg bei. Auch Kundenbindung und funktionierende Geschäftsbeziehungen fließen in die Unternehmensbewertung ein.

Der passende Ansatz für Ihren Fall

Die Wahl des passenden Bewertungsverfahrens hängt stark vom Charakter des Unternehmens, dem Anlass der Bewertung sowie der Verfügbarkeit relevanter Daten ab. Jedes Verfahren beleuchtet den Unternehmenswert dabei aus einer anderen Perspektive.

Ein ertragsorientierter Ansatz, wie das Ertragswertverfahren, ist besonders geeignet für etablierte Unternehmen mit stabilen oder gut planbaren Gewinnen. Es liefert einen nachhaltigen Wert, der sich an den erwarteten Überschüssen orientiert und somit besonders zukunftsgerichtet ist.

Der marktorientierte Ansatz, etwa in Form des Multiplikatorverfahrens, bietet sich vor allem dann an, wenn es eine ausreichend große Anzahl vergleichbarer Unternehmenstransaktionen gibt. Es ermöglicht eine schnelle Ersteinschätzung des Unternehmenswertes, stößt jedoch bei fehlender Vergleichbarkeit oder bei individuellen und kleinen Unternehmensstrukturen an seine Grenzen.

Das Substanzwertverfahren als substanzorientierter Ansatz wiederum spielt seine Stärken aus, wenn der materielle Besitz des Unternehmens im Fokus steht, was häufig bei kapitalintensiven Betrieben zum Tragen kommt. Es liefert einen realitätsnahen Wert, der auf dem aktuellen Vermögen basiert, und eignet sich oftmals auch als ergänzende Komponente zur Absicherung im Rahmen anderer Bewertungsansätze.

Um die passende Methode für Ihren individuellen Fall auszuwählen, sind unsere M&A-Berater kompetente Ansprechpartner. Mit fachlicher Expertise und einem objektiven Blick von außen begleiten wir Sie durch den gesamten Bewertungsprozess und agieren dabei professionell und mit dem notwendigen Abstand zu emotional geprägten Entscheidungen.

Ein Unternehmen zu bewerten, erfordert Fachkenntnis, Erfahrung und ein gutes Gespür für den Markt. Je nach Ausgangssituation, Bewertungsanlass und Unternehmensstruktur kann ein anderer Ansatz einer Methode zielführender sein. Entscheidend ist, dass der gewählte Weg zur Bewertung transparent, nachvollziehbar und gut begründet ist, um Vertrauen zu schaffen und belastbare Entscheidungen zu treffen. In der Praxis bewährt sich häufig eine Kombination aus verschiedenen Verfahren. Damit wird der Unternehmenswert sowohl aus Sicht der Ertragskraft als auch der Substanz und der Marktsituation beleuchtet. So entsteht ein Wert, der nicht nur rechnerisch korrekt, sondern auch wirtschaftlich nachvollziehbar ist.

COVENDIT unterstützt Sie bei Ihrer Unternehmensbewertung

Mit professioneller Begleitung durch unsere M&A Beratung und eine systematische Vorgehensweise unterstützen wir Sie dabei, bei der Unternehmensbewertung voranzukommen. Dank unserer langjährigen Erfahrung wissen wir, worauf es bei diesem Prozess ankommt und welches Verfahren am besten zu Ihrer individuellen Situation passt. So können Sie am Ende Ihren Unternehmensverkauf fundiert vollenden.

Haben Sie Fragen zum Thema Unternehmensbewertung oder wünschen Sie weiterführende Informationen zu unserer Begleitung? Kontaktieren Sie uns gerne!